看来双方都善于取胜。 问题在于，腾讯的“端到手”产品几乎都是代理，而网易全是自研。 从营收来看，现阶段腾讯的手游营收是网易的2.5倍，但利润却不一定相同——腾讯要与开发商分账，同时承担所有市场费用。 而且，对于自研IP的后续开发，网易拥有绝对的主动权，而腾讯未必。 比如《传奇》系列IP已经授权给了无数公司。

现阶段MMO是手游市场的主流，腾讯缺乏优质的自研MMO，只能通过代理产品来攻克。 腾讯庞大的投资体系起到了关键作用：《》的开发商盛大、《新剑侠情缘》的开发商金山、《梦幻诛仙》的开发商祖龙都是其战略投资对象. 更何况，腾讯对优质产品的分账比例相当慷慨，有时是业内最慷慨的。

你会发现，网易耗时十余年打造的自研MMO精品线，确实比腾讯的拼凑代理产品线要强。 《梦幻西游》依然能在2021年蝉联畅销榜首，腾讯在2015年到2016年期间发布的所有“端到手”产品的生命周期都快用完了。 单看畅销榜的走势，2016年你可能会得出一个结论，网易可以大大缩小与腾讯的差距。 这个结论是错误的，因为它高估了网易创造重磅IP的能力——像《梦幻西游》和《大话西游》这样的奇迹很难得。

事实上，2016年夏天，随着《倩女幽魂》手游的上线，网易的“端到手”红利已经几近耗尽。 这个“枯竭”并不是指产品生命周期的枯竭（这些产品还能进入畅销榜前列），而是指难以创造增量收入。 对于资本市场来说，最关心的恰恰是增量。

《梦幻西游》是一个奇迹，所谓的奇迹是不可复制的

第二阶段：《王者荣耀》VS《阴阳师》的非对称大战

2016年秋冬手游市场，两大现象级产品独领风骚：腾讯的《王者荣耀》和网易的《阴阳师》。 这两款产品都是自研的，都是原生手游产品（虽然《王者荣耀》大量借鉴了《英雄联盟》的玩法）。 当时普遍认为这是一场势均力敌的对决——《王者荣耀》DAU大、ARPU低，而《阴阳师》DAU小、ARPU高，双方都擅长取胜。 这个梦想在2017年春节档破灭，当时《阴阳师》几乎将畅销榜的头把交椅让给了《王者荣耀》。

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